完全棘轮条款完全棘轮条款的例子
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完全棘轮条款在融资结构中扮演了重要角色，当公司的股票发行价格下跌时，它会调整优先股的转换价格，以保护现有投资者的利益。以下有两个具体例子来说明这一条款的应用：
例1：在A轮融资中，公司发行了200万股A系列优先股，每股市值1美元，总金额200万美元。然而，B轮融资时，由于公司表现不佳，B系列优先股的发行价降至每股0.5美元。根据完全棘轮条款，A系列优先股的转换价格随之调整为0.5美元。这意味着A轮投资者的200万优先股可以转换为400万股普通股，而非最初的200万股，他们的持股权益因此大幅增加。
例2：一家初创公司发行了100万普通股和100万可转换优先股。创业者持有普通股，投资者则拥有优先股，每份可按1美元转换为普通股。公司面临资金压力，以50美分每股的价格增发50,000股。假设投资者占据董事会，他们决定维持此低价。完全棘轮条款在此情况下导致创业者股权从50%急剧下降至33.3%以下。这种条款在融资显著稀释时，比如以10美分每股出售大量股票时，对创业者的股权冲击更大，甚至可能导致其股权降至9%以下，且无法恢复。在这种情况下，创业者的创业机会被严重“烧尽”。
完全棘轮条款在创业投资中，尤其对创业者来说，可能被视为一种“秃鹰投资者”所采取的不利条款，因为它以极端的方式改变了原始协议中关于权益分配的约定。
