沪铜价格创新高，为什么市场对铜需求这么大？
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发布时间：2022-04-20 09:18
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时间：2024-01-29 22:52
一、基本供需关系
从现货价格高企的角度来看，目前的供需情况显然是很紧张的，而且在近期还会延续，在需求依然旺盛的情况下，这勿庸置疑。至于持续的时间，就要看我国宏观*的效果，这方面我们
可以参考官方经济数据，尤其是电力等相关行业的固定投资数据。
另外一方面，我们要看清基本供需关系未来的走向。从各大专业机构的估计来看，在当前价格下，事实上全球铜市的供需关系已经趋于缓和，这是不争的事实。根据目前各主要供应国和消费国的官方数据，供给确实出现了较大幅度的增加，诸多闲置产能已经重新利用起来。而且由于巨大的超额利润已经促使很多资本流入铜矿开采行业，产能在不断扩大，只是这部分新增产能因为投资周期的原因要经过相对较长的时间才能对目前的供需平衡关系造成冲击。同时需求的增长速度与前期相比有了明显的下降。所以，综合以上分析，铜市的供需关系逐步趋于缓和是大势所趋，而中短期紧张关系的延续也是现实，这些方向性的问题我们必须了然于胸。
二、目前影响铜价的关键因素
当前影响铜价的关键性因素有两点：一是沪铜近月的挤仓，二是美元汇率。就国内的挤仓问题，笔者认为12月合约挤仓已经成定局，至于1月合约是否会继续挤仓还不得而知。最近坊间流传的未经证实的消息称，国储本来计划在12月上接货，但最近未获得相关部门的批准，故国储已经不会在12月上接货补充库存，并且国储还可能向市场投放一定数量的电解铜以平抑铜价。从最近的盘面来看，这则消息应该不是没有根据的。但是，近期的持仓变化只告诉我们这样的信息：不管国储是否接货，以中粮为首的主力多头还是会继续挤仓。另外一方面，即便国储释放库存平抑铜价，但也仅仅是杯水车薪，短期或会对铜价形成压制，但之后铜价的上涨幅度可能会更大；而且，历史经验教训显示，*逆势干预市场最终总会失败。所以，国内的挤仓在所难免，并且在当前如此低的库存情况下会继续加剧国内铜市场的供需紧张关系，交易者在12月合约交割之前做空是非常不明智的。
关于美元汇率的问题，应当说这是近期影响国际铜价的主导因素。从美元指数的历史走势来看，其振荡筑底往往需要很长的时间，估计在可以预见的几年之内，美元汇率都会在底部徘徊，并且其重心可能继续下移——这非常符合当前全球经济秩序重组的大背景。美元指数真正展开单边大幅上涨，也只有等到美国在全球经济新秩序中找到自己的位置。就接下来的几个月甚至一年的时间而言，美元指数显然是需要大幅反弹的，最近的抵抗性下跌已经充分表达了这一信息，所以将来对国际铜价绝对是一大打击。近期，从市场上大型投资机构的动向来看，抛空美元仍然是主流操作，美国与欧洲货币当局也基本认可目前的局面；同时，技术图表上也显示美元指数还有一定下跌空间，符合基本面的判断。因此，中短期下跌是美元汇率的主流趋势，之后将迎来持续4个月以上的中级反弹，对于国际铜价，美元汇率显然起着先利多后利空的作用。从时间上来讲，日前，刚刚获得连任的布什*重申其强势美元的*（只是美元的具体走势需要由市场来决定），欧洲央行的经济学家认为当前剧烈的汇率变动不受欢迎，考虑到货币*的传导机制、新年的到来，估计近期的下挫可能会持续到西方新年前后，即1月份左右；技术分析中的时间周期理论同样显示接下来的两个月将是关键的转折期。
三、当前市场投资心理及市场行为探析
市场的投资心理是我们需要重点关注的。一般情况下，大众的投资心理总是准确率极高的反向指标。半年以来，市场中大部分投资者总是看空铜价，而铜价不跌反涨；当市场中看多的声音逐渐多起来的时候，铜价又暴跌。同样的情况也出现在大豆市场中，尤其去年11月到今年2月间大豆市场的情况与近几个月沪铜市场极为类似。因此，从这个角度讲，目前市场绝大多数投资者都想抛空铜价，这意味着后期铜价很有可能重演今年年初大豆的飙升行情。而当市场中看涨的情绪极端高涨的时候，铜价也就可能到顶了。
资金方面，从沪铜市场的持仓结构来看，多头主力丝毫没有就此罢手的意思，这可从中粮在12月上的大头寸、1月合约迟迟不减的持仓、远月合约的全面增仓以及盘中低位的坚决接盘看出。此前，沪铜市场的持仓主要集中在单个合约上，而现在是战线全面拉开，所以，笔者认为这是主力多头开始为最后一轮拉升作准备，由于远月的价格相对较低，将是以后多数投资者追涨的主要合约，也便于主力多头的安全退场。
国际精铜市场方面，从CFTC近期的数据来看，在前期受损之后，这次基金显得较为谨慎，虽然其仍然追在高位。应当说，基金是国际市场上主要的追涨杀跌力量，所以，后期如果发现基金净多头头寸剧烈增加，那么我们就要小心后期铜价到顶之后可能再次演绎10月中旬的高台跳水走势。相对而言，伦铜市场仍然显得较为理性，基本上其持仓水平维持在15万－17万手之间波动，而且其持仓基本上与价格保持了同步。后期，只要其持仓不出现较大幅度的减少，那么，铜价目前的上涨格局就还将继续维持，否则，要小心铜价可能见顶。
四、基本结论
概括以上分析，我们基本上可以得出这样的结论：目前我们极有可能已经处于整个铜价牛市的最后冲刺阶段，从时间上来看，1月份左右可能是近几年铜价行情最重要的转折期。就机会的判断而言，1月之后熊市可能到来，我们面临的的确是历史性的抛空机会；之前，将是整个牛市的最后一轮上攻，根据商品期货历来的特性（往往最后一轮上涨是整个牛市中最疯狂的阶段），这轮中期上涨也是非常值得参与的行情。
